주석공시가 의무화되어 있어 비용처리 자체에 대한 논쟁은 없으나 투명성과 건전성을 강화하기 위해 제도적 보완이 필요한 시점이다. 즉 현재 보상원가 적용 가능 방법이 공정가액접근법, 최소가치접근법, 내재가치접근법 등으로 분산되어 있어서 통일된 비용처리 기준이 부재한 실정이다.
<보상원가 산정방법>
ㅇ 공정가액접근법 : 스톡옵션 부여시 예상주가변동성을 감안한 옵션가격결정모형을 적용하여 스톡옵션의 보상원가를 산정하는 방법
ㅇ 최소가치접근법 : 공정가액접근법 적용시 옵션가격결정모형에서 예상주가변동성을 영(0)으로 보아 보상원가를 산정하는 방법
ㅇ 내재가치접근법 : 스톡옵션 부여일부터 권리행사일까지 매 결산일(결산일 이전에 권리를 행사하는 경우에는 권리행사일) 현재의 주식의 보상기준가격과 행사가격의 차액에 해당하는 금액을 보상원가로 하는 방법
<표-8> 보상원가 산정방법 현황 (단위 : 개사, %)
구 분
주식교부형
차액보상형
기타*
계
공정가액접근법
최소가치접근법
내재가치접근법
대 기 업
25
25
3
4
57
중소기업
12
40
-
9
61
계
37
65
3
13
118
기타 : 상속세 및 증여세법 기준 적용회사 2개사, 부여차수별로 회계처리방법을 달리한 회사 1개사, 나머지 9개사는 회계처리를 하지 않는 경우임.
2002년 8월, 현재 전체 스톡옵션 부여회사 118개사 중 55.1%인 65개사가 공정가액접근법에 비해 스톡옵션 보상원가가 상대적으로 적게 계상되는 "최소가치접근법"을 채택하고 있으며 스톡옵션 행사가액과 시가와의 차액을 현금지급 또는 자기주식으로 교부(차액보상형)시 적용하는 "내재가치접근법"을 채택한 회사도 3개사인 것으로 집계되었다.
공정가액법은 스톡옵션 행사가격 산정시 주가변동성을 충분히 반영하는 방식인 반면 최소가치법은 주가변동성을 거의 고려 하지 않는 방법이므로 최소가치법 사용시 비용반영폭이 줄어들게 된다.
아울러 대기업은 공정가액접근법과 최소가치접근법을, 중소기업은 최소가치접근법을 주로 활용하고 있는 것으로 확인할 수 있지만, 삼성전자, sk텔레콤, 포스코등 주요 대기업들은 최소가치접근법으로 보상원가를 산정하는 것으로 알려져 대부분의 대기업 및 중소기업이 비용을 최소화하는 방식을 적용한다고 판단할 수 있다. 비록 우리나라 기업이 미국기업보다 스톡옵션에 대한 회계처리가 엄격하고 보수적인 것은 사실이지만 주가변동성을 충분히 감안해서 보다 현실적으로 비용반영폭을 늘리는 최소가치 접근법으로 기준을 통일해야 하는게 바람직할 것이다.
결 론
지금까지 우리나라의 스톡옵션 현황과 고정형 스톡옵션의 문제점, 그리고 이에 대한 대안으로 성과형 스톡옵션의 산정방법에 대해 알아보았다. 그리고 마지막으로 최근 이슈화되고 있는 스톡옵션의 비용화문제에 대해서 살펴보았다.
성과 연동형 스톡옵션 제도가 성공적으로 운영되기 위해서는 관련 법의 개정이나 스톡옵션 관리를 위한 전담 부서의 설치도 중요하지만 이보다 중요한 것은 기업의 경영 성과 개선을 통해 실질적으로 주주 가치가 극대화되어야 한다는 점이다. 왜냐하면 주가가 단지 절대적으로 오르는 수준을 넘어 종합 지수나 업종 지수보다 높은 성장률을 기록해야 옵션 행사를 통해 행사 이익을 향유할 수 있기 때문이다. 그러나 만약 주가가 종합 지수나 업종 지수보다 덜 오른다면 행사 이익이 거의 발생하지 않을 것이며, 이렇게 되면 제도 시행의 효과가 반감될 우려도 있다.
따라서 제도 시행 초기부터 성과 연동형 스톡옵션 제도 시행의 기본 취지가 ‘先 주주 가치 극대화, 후 성과 보상(High risk, high return)’이라는 것을 조직 구성원간에 명확한 컨센서스를 이루고 주주 가치 극대화에 따른 파격적인 행사 이익 향유라는 선 순환을 만들기 위해 경영진을 포함한 전 구성원들은 적극적으로 노력해야 할 것이다.
그리고 스톡옵션 비용화의 논쟁은 기업 상황에 따른 회계처리 방식의 유연성 부여와 주주 가치 중심의 보다 엄격한 규정적용 간에 무엇을 우선 적용할 것인가의 문제이다. 현재의 추이를 볼 때 최종에는 강제 비용화의 방향의 개정으로 마무리 될 것으로 보인다. 수 년 전부터 불거져 온 기타의 스톡옵션 폐해로 골머리를 앓고 있는 미국의 상황을 떠올릴 때, 상충되는 논리의 승자는 결국은 현실 적용에서 든든한 지지자를 찾는 쪽이 아닌가 생각된다. 스톡옵션 비용화의 논쟁은 기업 상황에 따른 회계처리 방식의 유연성 부여와 주주 가치 중심의 보다 엄격한 규정적용 간에 무엇을 우선 적용할 것인가의 문제이다. 현재의 추이를 볼 때 최종에는 강제 비용화의 방향의 개정으로 마무리 될 것으로 보인다. 수 년 전부터 불거져 온 기타의 스톡옵션 폐해로 골머리를 앓고 있는 미국의 상황을 떠올릴 때, 상충되는 논리의 승자는 결국은 현실 적용에서 든든한 지지자를 찾는 쪽이 아닌가 생각된다.
기업의 이익극대화는 주주부를 극대화와 연결되어져야 한다. 이러한 관계를 정립시켜 나가는 과정에서 경영자와 주주부 사이에 상충문제가 발생될 수 있다. 하지만 주주와 경영자의 목표일치는 기업가치의 극대화를 위해서 반드시 달성해야 할 기업의 과제이다. 스톡옵션에 대한 올바른 이해와 제도정착을 이룰 때 주주와 경영자의 목표일치는 달성될 수 있는 것이다.
[참고문헌]
상장회사 스톡옵션 부여 및 운영현황, 사단법인 한국상장사협회, 2002
스톡옵션표준모델, 사단법인 한국 상장사협회, 2001
스톡옵션제도의 공시효과와 위험에 관한 연구, 원재환, 2000
스톡옵션부여가 주가에 미치는 영향에 관한 연구, 고창열, 2000
Stock-based incentive contracts and managerial perfomance, the case of Ralston Prurina Company. JFE, 1999
스톡옵션운영에도 "option"을 도입하라.LG주간경제 2001. 5. 30
성과 연동형 스톡옵션을 성공적으로 도입하는 길, LG주간경제, 2002. 8. 28
스톡옵션 비용화 논쟁을 통해본 주주중심 경영, LG주간경제, 2002. 10. 16 경영매일경제신문 www.mk.co.kr
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