4) 따라서, 주식가격은 1기후의 예상된 주가, 공분산 1단위에 대한 위험프리미엄
1기후의 주가와 시장포트폴리오와의 공분산, 무위험이자율에 의해서 결정된다.
Ⅳ PER를 이용한 방법
1. 의 의
1) 배당평가모형, 이익평가모형 등과 함께 실무적으로 가장 많이 사용되고 있는 방법이
PER를 이용한 방법이다.
2) PER(주가수익비율, 이익승수)는 현 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값으로 기업
이벌어들인 이익 1단위에 대해 주주들이 기꺼이 지불하고자 하는 금액을 말한다.
3) PER는 이익에 대한 질적지표로써, PER가 차이나는 원인으로는 다음과 같다.
① 기업의 미래성장성
② 영업위험, 재무위험
③ 시장에서의 경쟁적 위치
④ 경영자의 능력 등
2. PER를 이용한 주식가격의 결정
1) 이론적 주가의 결정
① 공식
② 의미: EPS0는 회계자료를 통해서 계산할 수 있으므로, 주가는 정상적 PER(PER*)
에 의해 결정된다.
2) 정상적 PER의 산정방법
① 동일한 위험을 지는 주식의 PER를 代用하는 경우
② 동종산업의 평균 PER를 이용하는 방법
③ 과거 수년간의 평균 PER를 이용하는 방법
④ 배당평가모형을 이용하는 방법
ⅰ) 의 양변에 주당순이익(EPS)를 나누면,
ⅱ) 배당평가모형에 의하면, 주가는 배당성향(1-f), 성장률(g), 주주들의 요구
수익률(k)에 의해 결정된다.
Ⅴ PBR를 이용한 방법
1. 의 의
1) PER(주가수익비율)과 더블에 실무적으로 투자결정에 활용하는 지표이다.
2) PBR(주당순자산배율)은 주가를 주당순자산, 즉 자기자본의 주당장부가치로 나눈 비
율로써 주식의 시장가치와 장부가치와의 괴리정도를 평가해주는 지표이다.
3) 주당장부가치(BPS) = [장부상 총자산 - 장부상 총부채] ÷발행주식수
2. PBR을 이용한 주식가격 결정
1) 이론적 주가의 결정
① 공식
② 의미: BPS는 회계자료를 통해서 계산할 수 있으므로, 주가는 정상적 PBR(PBR*)
에 의해 결정된다.
2) 정상적 PER의 산정방법
① 동일한 위험을 지는 주식의 PBR를 代用하는 경우
② 동종산업의 평균 PBR를 이용하는 방법
③ 과거 수년간의 평균 PBR를 이용하는 방법
④ 자기자본이익률(ROE)를 이용하는 방법
ⅰ) 공식
(마진) (활동성) (부채레버리지) ()
ⅱ) 주가는 PBR의 구성요소인 기업의 마진, 활동성, 부채레버리지, 기업수익력
의 질적측면(PER)에 의해 결정된다.