가치의 과대평가를 부를 수 있다.
기회비용 고려
신규 공모 청약 시 청약을 받는 증권사들은 증거금을 요구하는데, 대부분은 청약대금의 50%을 증거금으로 받는다. 유명 기업의 신규 공모 시에는 경쟁률이 수백 대 일을 넘어가는데, 경쟁률이 높아서 청약증거금에도 훨씬 못 미치는 물량을 배정 받으면 초과증거금(청약증거금 중 배정 주식수를 넘는 금액) 환불일 까지는 목돈이 그대로 묶이게 된다. 거액의 자금이 청약증거금으로 잡혀 있는 상황에서 급한 돈이라도 필요하면 낭패를 볼 수 있다.
- 위험사례
* 기회비용 고려 사례; 롯데 쇼핑 (2006.2. 이데일리)
* 기업가치 과대평가 사례; 한국가스공사(2006.2. 이데일리)
4. IPO시장에서의 올바른 거래를 통한 IPO실천방안 및 시장 발전 방안
1) IPO의 문제점
공모기업의 실적 부풀리기
몇몇 예비 상장기업은 공모가를 높이기 위해 매출을 미리 잡고 비용 처리를 미루는 방식으로 상장 전 실적을 포장하고 있다. 일례로 2007년 12월 연합뉴스에 따르면, 신규 상장사 가운데 작년과 실적비교가 가능한 16개사의 상반기 전체 매출액과 순이익은 각각 3천463억원, 439억원으로 작년 동기 대비 38%, 63% 급증했다. 그러나 상장 이후인 3.4분기에는 작년 동기 대비 실적이 악화된 곳이 더 많았다. 16개사의 3.4분기 전체 매출액과 순이익은 각각 1천903억원, 192억원으로 작년 동기 대비 26%, 12% 늘어나는데 그쳐, 이익 증가세가 크게 둔화되었으며, 개별기업별로 보면 3.4분기 이익이 작년 동기 대비 증가한 회사는 6개사(37.5%)에 그친 반면 10개사(62.5%)는 이익이 줄었다. 보유장비 팔아 매출 부풀리고 대손충당금 축소해 이익을 늘리는 경우가 있는 가하면, 정상적으론 상장 다음해 납품해야 할 물량을 당해연도에 앞당겨 공급하는 식으로 실적을 늘려잡는 공모 기업도 있다.
공모가 거품
상장 주관사인 증권사들이 공모 기업을 유치하기 위해 공모가를 실질적인 측정치보다 높게 부풀리는 경우가 있다. 일례로 2003년 도에 1999년 2000년 공모 기업 측정 부실로 인해 현대증권, 대우증권, LG증권이 제제를 받았으며, 이들 증권회사는 공모 기업의 미래 경상이익을 긍정적으로 평가했으나, 실제로는 공모기업이 적자를 면치 못했다. 이러한 부실 측정으로 인한 피해는 고스란히 투자자에게로 돌아갔다.
투자자들의 비합리적 선택
일반적으로 IPO가 저평가 되고 있기에, 무조건 적으로 IPO가 저평가 되었다고 생각하는 투자자가 있다. 이러한 투자자는 공모 기업의 재무 상태나 증권 신고서를 통해 꼼꼼하게 기업가치를 평가하기 보다는 단기적인 안목과 분위기에 휩쓸려 투자를 결정하는 경우가 많다. 특히 주식시장이 활황이거나, 인지도 높은 대기업이 공모를 시작할 때 분위기에 휩쓸린 투자가 많이 나타난다.
2) IPO 실천방안 및 시장 발전 방안
한국거래소 상장 심사 업그레이드
IPO시장의 건전성을 위해 상장심사 전문가들의 역량을 강화해야 한다. 현재 코스닥시장 상장심사위원회는 벤처기술전문가, 벤처기업인, 자산운용사 대표, 교수, 회계사, 변호사 등 8명의 외부인사와 1명의 거래소 직원으로 구성돼 있지만 갈수록 다양해지는 업종의 이익을 정확히 측정하기 위해서는 보완이 필요하다. 또한 상대적으로 덜 까다로운 코스닥의 회계장부 심사를 엄격하게 하여야 한다. (http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=009&aid=0002279136)
부실주관사 제제 강화와 공모가 대비주가 등락 공개
신규 상장 종목 주가가 공모가 이하로 떨어지면 주간사가 일정 부분 자기 돈으로 되사줘야 하는 '풋백옵션' 제도 등이 2007년부터 사라지면서 공모가 부풀리기 관행이 고질화 되었다. 이를 예방하기 위해서, 금융투자협회 등이 주간사별 공모 성적표를 낱낱이 공개해야 한다. 공모가 대비 주가 등락률이나 추정 실적 오차 등을 주간사별로 일목요연하게 정리해 정기적으로 공시 한 뒤, 증권사가 공모가 부풀리기를 심하게 했는지 투자자들이 판단할 수 있도록 해야 한다. 또한 몇 번 이상 부실 주관사에 들었던 증권사는 몇 개월간 IPO를 할 수 없도록 규제를 강해 공모가 거품을 없엘 수 있도록 노력해야 한다.
투자자들의 합리적인 선택
투자자들은 과거 수익이 났던 사례에 연연해하지 말고, 무조건 수익이 난다는 생각보다는 매출, 영업이익, 시장점유율, 성장성 등의 지표를 보고 기업을 판단한다. 또한 금융감독원 공시사이트에서 상장 예비업체들의 증권신고서를 상장 한 달 전에 게시하고 있는데, 이를 통해 회사의 개요, 재무 관련 사항, 상장주관사의 기업분석 내용, 자금의 사용 목적, 투자자 보호를 위한 공지사항 등을 알 수 있다. 투자자들은 투자를 결정하기 전에 이러한 증권신고서를 읽고 합리적인 결정을 내려야 하며, 투자하기 전 공모기업의 기업설명회에 찾아가 공모 기업의 비전과 미래 수익 창출 계획에 대해서도 자세히 알아보아야 한다.
Ⅴ.출처
Ⅲ. 투자자 입장에서 IPO의 매력과 위협
(1) 투자자 입장에서 IPO란?
http://blog.naver.com/puredriver?Redirect=Log&logNo=10037234973
(2) 투자자 입장에서 IPO의 매력
http://blog.softbank.co.kr/206
(3) 투자자 입장에서 IPO의 위협
Zvi Bodie/Alex Kane/Alan J. Marcus (2007). 기본투자론석정출판사.
http://kin.naver.com/qna/detail.nhn?d1id=4&dirId=40102&docId=35507504&qb=SVBP&enc=utf8§ion=kin&rank=8&search_sort=0&spq=1&sp=1&pid=gMQAIz331xRssv4VZ00ssv--230491&sid=TOfibSeP50wAAHumTf8
Ⅳ.IPO시장에서의 올바른 거래를 통한 IPO실천방안 및 시장 발전 방안http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=011&aid=0002009168